[摘要] 在去年限购、限贷危机下，作为“救命稻草”姿态出现的房地产信托在2012年新春伊始俨然成了不少开发商的一块心病。2000亿的信托偿还无疑是悬在开发商头上的一把达摩克利斯之剑，而另一方面，银行信贷方面仍然没有放松迹象。资金危机会不会迫使开发商“以价换量”，成为房价走势的关键点呢？
地产忧思录
房地产:信贷不差 销售有望超预期
今年投资好坏取决于销售：开发商当年可用资金近似等于上年结余资金加本年销售回款。倘若如前所述，销售好于预期，那么预计开发商今年可用资金将达到8.4万亿，可支持7万亿的投资支出（相当于13%的投资增速），结余资金1.4万亿，占开发投资的20%，与2008年持平；但如果销售未能超预期，可用资金估算或仅有7.4万亿，则投资增速难保。
二、三月份有望迎来一波销售“小阳春”：一方面，因今年一月份节日较集中，开发商大都将推盘后延至二、三月份，同时我们预计比较集中的一波降价促销也将由此拉开序幕；另一方面，伴随着价格调整及按揭信贷投放力度增加，需求将随之增强，从而带动销售反弹。
11年信贷投放点评:信贷好转将托底房地产市场
开发贷款包括房产贷款和地产贷款，从结构来看，房产贷款增速回升、地产贷款增速在负增长的基础上继续下滑。4季度房产开发贷款增速由3季度的14.9％增加至17.1％， 4季度地产开发贷款增速在3季度负增长的基础上继续下滑至-7.9％，总体导致4季度房地产开发贷款回升。
维持贷款将托底地产的判断。11年下半年房贷过紧的状态在12月及今年1月已开始好转。个贷作为最优质安全的长期贷款更吸引银行，在经济下滑背景下，开发贷也将相对更容易获得。
12年基本面判断:最坏时间段将是二季度。量价齐跌格局可能延续到三季度，销量上半年有望见到09年9月调控以来第三次低谷，三季度末有望止跌反转，投资、新开工、房价将下跌态势到13年一季度。
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